Las infraestructuras como oportunidad de inversión

Nicolás Corral y Juan Alcalá, director de Inversiones de Bestinver Infra, explican en qué consiste la inversión en activos reales de infraestructuras y por qué es un sector tan interesante. Estos activos cuentan con ingresos recurrentes en el tiempo y contratos estables, ofreciendo una alta protección contra la inflación, sólida diversificación de las carteras y atractivos rendimientos en forma de dividendos y apreciación del capital.

BESTINVER INFRA, FCR es un fondo de capital riesgo y, como tal, es un producto de mayor complejidad y riesgo. Dirigido principalmente a inversores profesionales. El compromiso de inversión mínima son 100.000€ a mantener durante un plazo de 8 años – prorrogables a 10 años -. La inversión en este fondo puede conllevar riesgos sustanciales y de falta de liquidez. Puede contactar con BESTINVER para obtener copia del folleto, reglamento y acuerdo de suscripción.

Bienvenidos a Valor con B, un podcast de Bestinver para que nos acompañes en nuestra pasión por la inversión. Bestinver es la gestora independiente de fondos de inversión y pensiones con más de 30 años de experiencia, perteneciente al grupo ACCIONA. Hola a todos, soy Marta Vila, especialista de producto en Bestinver. Hoy nos metemos de lleno en el mundo de las infraestructuras. Queremos que entendáis mejor en qué consiste la inversión en este activo y que os familiaricéis más con este vehículo.

Para ello tenemos hoy con nosotros a Nicolás Corral y Juan Alcalá, directores de inversiones de nuestro fondo Bestinver Infra FCR. Hola a los dos, ¿qué tal? ¿Cómo estáis? Hola Marta, ¿qué tal? Muy bien, ¿y tú? Hola Marta, ¿qué tal? Vamos a empezar este episodio entendiendo mejor qué son las infraestructuras, si os parece, podríais definir el activo. Nicolás, empieza tú si te parece, por ejemplo.

Sí, claro. Lo que se entiende por infraestructura en realidad son proyectos que son esenciales para cualquier comunidad, que tienen un impacto directo normalmente en la calidad de vida de las personas y también que contribuyen a mejorar la productividad de la economía. Por ejemplo, estamos hablando del suministro de agua potable o de energía, de proyectos de servicios sanitarios o de educativos, o proyectos que facilitan las comunicaciones, el transporte o la movilidad.

Históricamente las inversiones en infraestructuras han demostrado una enorme resiliencia ante periodos de desaceleración económica o incluso de crisis, además como hemos podido comprobar con varios de los activos que tenemos en nuestra propia cartera. Y eso ocurre normalmente precisamente por esa naturaleza esencial de estos activos, que es lo que realmente apuntala su valor. Los ingresos relacionados con estos activos suelen ser bastante predecibles y estables a largo plazo,

normalmente además protegidos frente a la inflación, las tarifas que se cobran o los ingresos que tienen se indexan con la inflación. Y normalmente están también respaldados por gobiernos. La necesidad de inversión en infraestructuras a nivel mundial continúa siendo enorme y en Bestinver estamos totalmente comprometidos a continuar facilitando la inversión de nuestros partícipes en este tipo de proyectos.

Imagino que es un universo muy amplio con muchos tipos de proyectos. ¿Qué tipos existen? ¿Los diferenciáis por sectores o cómo lo organizáis? Juan. Pues totalmente Marta, hay muchos tipos de activos. Quizás la clasificación más evidente es por sectores. Nosotros invertimos en todo tipo de infraestructuras. Invertimos en renovables, invertimos en transportes, que pueden ser por ejemplo aeropuertos, autopistas y ferrocarriles.

Invertimos en lo que se llama infraestructura social, que son edificios en los que se prestan servicios públicos. Agua, que incluye por ejemplo plantas de desalación, plantas de tratamiento. Y por último el sector de lo que se conoce como infraestructura digital y telecomunicaciones, que son por ejemplo proyectos de fibra óptica o centros de datos. Luego yendo un poquito más al detalle, otra clasificación es un poco por perfil de riesgo y modalidad contractual.

Si nos vamos al extremo de menos riesgo, hay inversiones en las que hay una proporción muy alta de ingresos garantizados por contrato y a largo plazo, hasta inversiones en las que existe riesgo de demanda y por tanto hay variabilidad de ingresos en mayor o menor grado según el perfil del activo. Además también lo que ocurre es que la definición de la inversión en infraestructuras se ha ido ampliando en los últimos años.

Se ha ido ampliando un poco lo que algunos inversores y algunas estrategias de inversión incluyen en lo que es el sector infraestructuras. Nosotros estamos en este fondo centrados en lo que es la definición más tradicional y que cumple con los principios fundamentales que describía antes Nicolás. Y en la definición tradicional que comentas, ¿nos podrías poner algún ejemplo para este fondo? Sí, pues en este fondo nuestra estrategia de inversión está centrada principalmente en lo que son activos maduros que tengan mucha historia de operación y proyectos consolidados.

Por ejemplo, una concesión de un hospital que no incluya servicios hospitalarios, que sea básicamente el mantenimiento de las instalaciones y de lo que es la infraestructura hospitalaria. O, por ejemplo, una autopista que lleve en operación más de 10 años, más de 15 años, que sea un activo estable. Ese es el perfil de activos y de inversiones en el que estamos centrados en este primer fondo. Muy bien, después de entender mejor este universo, nuestros oyentes estoy convencida de que quieren respuesta a una pregunta en concreto y es ¿por qué invertir en infraestructuras?

Pues mira, Marta, las infraestructuras, como hemos comentado, son negocios que tienen elevadas barreras de entrada. Normalmente tienen contratos con el Estado y está regulado. Tienen flujos de caja que son estables y previsibles gracias a esos contratos y a las normativas y a la regulación que los sustenta. Y, como hemos comentado antes, una elevada protección frente a la inflación y a las subidas de tipos de interés.

Y tienen la capacidad de generar rendimientos de cajas recurrentes que producen rendimientos sostenibles a largo plazo en forma de atractivos ingresos por dividendo y de apreciación de capital. Todo esto como resultado, en la última década, y es un dato curioso, estas inversiones han proporcionado en términos totales rendimientos más elevados que las acciones y los bonos, a pesar de tener esta característica casi defensiva.

Además, podemos considerar otras dos buenas razones para preferir la inversión directa en infraestructuras. Una menor volatilidad y la descorrelación con los mercados financieros. Las infraestructuras proporcionan beneficios sociales y económicos y han sido un importante activo real en los últimos años para los grandes inversores institucionales, los grandes fondos de pensiones a nivel mundial.

Hay grandes necesidades de inversión en infraestructuras en el mundo entero y el sector público simplemente no tiene suficiente capacidad para satisfacerlas. Todo esto hace que la inversión en infraestructuras ofrezca rendimientos muy ajustados al riesgo, realmente atractivos, presentando como decíamos además baja volatilidad y baja correlación con otro tipo de activos. Lo que en realidad es un efecto positivo en términos de diversificación de cartera.

Bien, pero ¿es seguro invertir en este activo? Los activos de infraestructuras, como decíamos, cuentan con ingresos recurrentes en el tiempo, que suelen ser concesiones públicas, con contratos duraderos, contrapartes públicos. El que paga al final puede ser el gobierno, normalmente es el gobierno, y tienes contratos públicos regulados con muchísima estabilidad, con ingresos que normalmente se indexan a la inflación, o sea que no tienes riesgo de inflación.

El sector además tiene un alto nivel de visibilidad y seguridad con respecto a sus flujos de caja o futuros. En renta variable, según el Observatorio de la Horror y la Inversión de Bestimber y S, estamos por debajo de la media europea en inversión. ¿Cómo estamos situados en infraestructuras, en España también? Pues ahí la verdad es que tampoco manejamos un dato preciso o tenemos un dato contrastado de cómo está España en inversión en infraestructuras.

Lo que sí es, y esto es más opinión, sí que vemos en España que tenemos desarrolladores y operadores inversores en infraestructuras, líderes en el mundo, como puede ser Acciona. Y en cambio, a la hora de inversión directa, gestión de fondos especializados en infraestructuras, nosotros vemos que estamos lejos de países europeos como puede ser el caso de Francia, Reino Unido, Países Bajos, que sí que tienen muchos fondos especializados e inversión en infraestructuras.

¿Y cómo puede una persona invertir en otras estructuras? Pues a través de fondos de capital riesgo como los que tenemos en Bestimber, que ofrecen la oportunidad de entrar en el sector de las infraestructuras a un amplio abanico de inversores, desde inversores profesionales hasta grandes inversores institucionales como aseguradoras o fondos de pensiones, pasando por family offices. Estos fondos de infraestructuras permiten contar con este tipo de inversiones, con las características diferenciales que ya hemos comentado, como parte esencial de cualquier porfolio,

ganando además acceso a algo que puede ser muy importante estos días, como es protección frente a un escenario donde la inflación tarde o no vuelva a estar nunca en el entorno estable del 2% en el que ha solido moverse en estos últimos lustros. Los fondos especializados, como los nuestros, que invierten directamente en infraestructuras, permiten además acceder a diferentes tipos de infraestructuras,

en distintos países o con distintos grados de desarrollo y madurez del proyecto, logrando una excelente diversificación geográfica y también sectorial, que contribuye a dotar todavía de más estabilidad a cualquier cartera. Es obligado recordar que la inversión en fondos de capital riesgo está dirigida normalmente a inversores algo más cualificados. Un aspecto a tener en cuenta cuando se invierte en este tipo de activos, por ejemplo, es el de la liquidez, que es algo más limitada,

ya que debemos mantener el dinero inmóvil durante el tiempo que recomendamos a la gestora para que los proyectos maduren y alcancen la rentabilidad esperada. ¿Y qué periodo suele ser el habitual? Bueno, hay fondos de todo tipo. En el fondo nuestro de Stimberi Infra FCR, el mandato que tenemos de inversión es de 8 años. Eso está muy relacionado con el tipo de activos en los que vamos a invertir, que son activos ya maduros.

Pero hay otros fondos de infraestructuras que invierten a 12 años, a 15 años o incluso de manera perpetua. Muy bien. ¿Consideráis que es buen momento para invertir en infraestructuras? Pues yo creo que sin duda pensamos que es buen momento. Como decía Nicolás, una de las características principales de la inversión en infraestructuras es que está menos correlacionada con otros mercados financieros.

En momentos en los que hay relativa incertidumbre en otros tipos de activos, quizás más de carácter financiero, invertir en activos reales, en particular infraestructuras, es una buena estrategia de diversificación. Y otro punto que ya hemos tocado en varias preguntas, el tema de la inflación. En la inversión en infraestructuras una de las características fundamentales es la protección contra la inflación y en un momento actual en el que hay dudas de cómo va a estar la inflación en medio o largo plazo es particularmente interesante.

Bien, pues vamos con la última pregunta. ¿Qué futuro tienen las infraestructuras? A los dos. Pues yo veo un gran futuro para la inversión en infraestructuras, la verdad. Como tendencia de mercado general es esperable que los niveles de inversión sigan siendo elevados.

Luego lo que hablábamos antes, hay distintos sectores dentro del mundo de las infraestructuras y cada uno tiene sus propias características. Entonces, por ejemplo, en energía renovable no cabe duda de que va a requerir mucha inversión en nuevos proyectos a futuros. Hay otros sectores donde quizás, y sobre todo en algunas regiones, por ejemplo transporte, podría haber dudas de que se requiera inversión en nuevos proyectos, pero siempre habrá necesidades de inversión en su mantenimiento,

en ampliaciones o demás. Y luego, por ejemplo, sectores como agua, que son esenciales para el desarrollo de la actividad económica y humana, pues también van a seguir requiriendo inversión en infraestructuras. Bueno, y añadir que, como decíamos al principio en este podcast, se trata de proyectos que son esenciales en cualquier comunidad, que ayudan y contribuyen a la mejora de la productividad en general y que tienen un impacto

muy directo en la calidad de vida de las personas. Siempre será necesario asegurar el suministro de servicios sanitarios, educativos o de agua y energía, por ejemplo, o facilitar las comunicaciones, el transporte y la movilidad. La diferencia quizá en los próximos años va a ser la necesidad de hacer esto compatible con la transición energética hacia una economía mucho más descarbonizada, lo cual de nuevo va a requerir de muchas nuevas inversiones y muy especializadas.

Y en Bestinver estamos comprometidos, con una propuesta de valor que creo que es diferencial, a continuar facilitando la inversión de nuestros partícipes en este tipo de activos. Pues muchísimas gracias a los dos. Nos despedimos hasta el próximo episodio y muchas gracias también a los oyentes por su atención. Muchas gracias, Marta. Gracias, Marta.

Gracias por escucharnos. Volveremos pronto con otro episodio de Valor con B, un podcast de Bestinver. Hasta pronto.